深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

奶茶企业沪上大姨日前发布事迹预报，公司预测2025年净利润同比增长约50%~60%。公司此前线路的财报炫耀，旗下门店数目贴近一万家，但其中直营店占比少量，对加盟商依赖度极高。

港交所文献炫耀，沪上大姨预测2025年全年闭幕净利润为4.95亿至5.25亿元，同比增幅达50%至60%；经鼎新的净利润（为非国际财务申诉准则计量成见，剔除了股份支付及上市开支等容貌）为5.6亿至5.9亿元，同比增长34%至41%。

对此，董事会指出主如果因为公司坚抓多品牌发展策略，以向耗尽者提供高质地家具与职业为中枢，依托在线、线下相聚拢的全渠谈运营花样，通过抓续推出新品、丰富耗尽场景等容貌，更好地欢腾耗尽者多元化的需求，闭幕了门店磋磨质地的束缚进步及门店汇集的抓续彭胀，有用推动了收入限度的增长；同期，公司聚焦磋磨成果优化，抓续推动降本增效责任，全链路运营效力的改善进一步带动举座盈利水平进步。

记者查阅公司发布的2025年中报发现，沪上大姨旧年上半年闭幕收入18.18亿元，同比增长9.7%；期内利润2.03亿元，同比增长20.9%。公司的万店梦念念有望闭幕——约束2025年6月30日，沪上大姨天下门店总额达9436家，北至中国黑龙江省漠河、南至中国海南省三亚，界限掩盖300多个城市。来自第三方壹览生意的统计数据炫耀，约束旧年11月底，沪上大姨的门店数目达到10849家（不含国外门店、旗下子品牌及已签约未开业）。

值得防卫的是，以上9400余家门店中，9412家是加盟店，直营店唯独24家。数据还炫耀，旧年上半年，公司新增多盟店905家，但同期关闭645家，仅净增260家；加盟商新增782名、退出531名，净增251名。

公司对加盟商的高度依赖还反应在营收数据上。财报炫耀，沪上大姨旧年上半年闭幕的18.18亿元营业收入中，直营店的收入占比仅为1.3%，同比减少近0.3个百分点；来自加盟商的收入中，加盟商销售货品赢得的收入占同期营收的80.9%，加盟职业赢得的收入占比为15.56%。

公司似乎有进一步发展加盟商的磋磨。在旧年中报中，米兰沪上大姨提到将以更优质的家具及职业进步加盟店的盈利能力，裁汰投资回收期，眩惑及怜惜更多的优质加盟商伙伴。记者在小红书“沪上大姨不竭号”（即沪上大姨结伴东谈主官方账号）上看到，本年1月公司推出的首店加盟费优惠政策是新东谈主3.48万元、指示东谈主群2万元；补贴政策方面，部分地区有限时优惠。有自称是沪上大姨加盟商的网友驳倒称该品牌“实收率低”，默示公司搞举止，扣头部分反而由加盟商承担，还吐槽其“一边加大优惠，一边提高物料价钱，一边加密店面”；也有网友称加盟商每个月订货比要达标，“委果得手不剩钱”。

区域布局方面，公司称极度醉心三线及以下城市，并于门店掩盖率及供应链汇集等方面具备上风，至旧年年中，沪上大姨三线及以下城市门店数占比51.1%，同比增长0.8个百分点；一线、新一线及二线城市门店共计占比唯独48.9%，且踱步较为分散，未酿成限度上风。公司供应链汇集包括13个大仓、7个农家具仓等，但物流资本压力已表示：2025年上半年，公司运输开支达7070万元，同比增长18.6%，远超同期9.7%的收入增速。另外，国际化方面，公司的经由也不如同行的蜜雪冰城、霸王茶姬、喜茶等，当今国外已经唯唯独家，即位于马来西亚吉隆坡的国外首家沪上大姨自营店，且未明确说起国外彭胀磋磨。

沪上大姨于旧年5月8日在港上市，募资额约2.339亿港元，磋磨用于数字化升级、研发、供应链进步等六大用途，预测2027年12月前用完。而其2025年中报炫耀，约束旧年6月30日，该笔资金未动用分毫，存在资金闲置或容貌推动渐渐的问题。在这种情况下，公司晓示拟派发中期股息7112万元，激发阛阓对其资金竖立优先级的质疑。

此外，中报还炫耀，沪上大姨的董事长与行政总裁由单卫钧一东谈主兼任，不合适香港联交所《企业管治守则》第 C.2.1 条的条目 —— 该守则明确法令主席与行政总裁的变装应有所区别，不应由归并东谈主担任，以确保权柄制衡。公司辩解称单东谈主兼任有意于保险策略一致及方案成果，觉得当今的架构无损权柄均衡；但也默示会“于稳妥本事有计划将董事会主席与本公司行政总裁的变装分开”。